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模板無憂訊（張和）北京時間4月20日消息，《紐約時報》印刷版近日撰文稱，從去年9月創紀錄的700美元到如今的不到400美元，蘋果股價在短短的7個月里下跌44%。這其中既有蘋果增速放緩的原因，也有投資者過分恐慌等因素。

以下為文章概要：

曾經集萬千寵愛于一身的蘋果，如今不再是華爾街的寵兒。該公司股價周四下跌近2.7%，使得跌幅從去年9月底至今達到44%。這令許多人不禁疑問，所有這一切何時才能結束。

當然，沒有人知道答案。是的，與所有的公司一樣，蘋果的增速正在不可避免地放緩。但蘋果仍然是一家擁有巨額利潤的，令全球企業艷羨不已的巨無霸公司。

但蘋果股價近乎殘忍的急速下滑，開始令許多投資者改變對這家公司的看法。在投資者眼中，蘋果再也不是穩賺不賠的。

蘋果股價的動蕩起伏，是近年來股市中最為引人注目的故事之一。僅僅7個月前，蘋果股價攀升至創紀錄的700美元，推動其成為了全球市值最高的公司。到本周四，該公司股價已跌至392.05美元，自2011年底之后首次跌破400美元。

蘋果股價周四下跌的部分原因，是此前蘋果供應商暗示iPhone訂單削減的消息。這條消息使得投資者開始擔心，iPhone銷量可能低于預期。

但這只是最近數月眾多蘋果負面新聞中的一個而已。自從去年9月至今，股價的下跌已經使蘋果公司市值蒸發了2900億美元。這或許看起來難以置信，但蘋果已經成為美國股市過去七個月跌幅最大的公司之一，與美國百貨公司J. C. Penney同病相憐。上一次蘋果股價跌至這個水平是在2011年11月。當時史蒂夫·喬布斯（Steve Jobs）剛剛去世，所有人都在懷疑蘋果能否在失去富有遠見的領袖之后順利走下去。

拋開股價不說，如今的蘋果比那時規模更大，一定程度上來說也更強。蘋果出售的iPhone和iPad數量比以往任何時候都更多，同時全球范圍內的擴張也在有條不紊地進行著。蘋果的利潤水平如此之高——分析師預計蘋果將在下周發布表現強勁的業績報告——以至于該公司一直苦惱于如何處理巨額的現金。外界普遍預測，蘋果可能會以更高的股票分紅的形式，將部分現金返還給股東。

從某種程度上來說，蘋果的故事在華爾街很常見：凡事有起必有落。在這些年蘋果股價一路攀升的過程中，早就有分析人士指出，蘋果的銷售收入無法永遠維持如此高速的增長，股價也不可能永遠增長�；剡^頭來看，一些人認為，投資者當初將蘋果股價推高至700美元是不理智的，但股價低至400美元以下也同樣顯得不理智。

“上行力量過于強大，導致了羊群效應的產生，進而產生了恐慌，”美國加州大學洛杉磯分校行為金融學教授Avanidhar Subrahmanyam說。

另一個問題是，蘋果是個人投資者最青睞的股票之一。投資公司SigFig估算稱，去年秋季17%的個人投資者持有蘋果股票，比持有一般道瓊斯工業平均指數股票的投資者比例高出4倍。

零售投資者的交易行為很容易被對沖基金放大。這些基金看到普通投資者蜂擁而入，就通過做空股票推動股價往反方向變動，押注股價將會下跌。根據納斯達克股票市場的統計數據，這股針對蘋果股票的做空力量在去年11月達到了高峰，但自從那時起卻并未減弱多少。紐約大學金融學教授阿斯瓦斯·達摩達蘭（Aswath Damodaran）表示，去年投資者對蘋果股票熱情異常高漲，使得他在股價達到610美元時出售了自己所持有的蘋果股票。

“我當時被爭相買入蘋果股票的眾多投資者嚇壞了，”達摩達蘭說�！斑@些投資者不僅對蘋果股票抱有不切實際的預期，甚至為了買入蘋果股票相互競價�！�

近期，達摩達蘭開始再次買入蘋果股票，因為他認為投資者的恐慌有些過頭了。

“如今，蘋果股票的價格相當于假設它沒有任何未來增長的水平，”他說。

事實上，按照最流行的股票估值方法市盈率計算，蘋果股票確實被低估了。標準普爾500公司的平均市盈率為15，而蘋果則低于9。

從當前的價格推算，投資者在押注蘋果的增速將低于美國公司的平均增速。另外，投資者還忽略了蘋果公司積累的巨額現金。只要蘋果愿意，該公司馬上就可以將這些現金以分紅的形式返還給股東。

巨額的現金，再加上蘋果未能找到合適的現金用途，也是該公司股價近期下滑的原因之一。

Bernstein Research分析師托尼·薩克納吉（Toni Sacconaghi）表示，如果蘋果愿意將部分現金以返還給股東，將幫助提振該公司股價10%或更多。但即便如此，蘋果股價也不太可能重回往日巔峰。他認為，蘋果股票面臨的更大問題是，悲觀的投資者認為蘋果的增長正在陷入停滯。

“這就是蘋果股價下跌的主要原因，”他說。

蘋果預計將于下周二公布第二財務季度的業績。薩克納吉預計稱，蘋果凈利潤將同比減少18%，原因是利潤率較低的產品侵蝕了整體毛利率。在2012年同期，蘋果凈利潤幾乎同比翻番。

不過，蘋果還是蘋果，一家生產著全球最流行的數款產品的公司。盡管喬布斯已經不在，但當初追隨他的那些人幾乎還都在。

悲觀的市場情緒令那些蘋果樂觀派感到倍受打擊，比如投資銀行Piper Jaffray分析師吉恩·蒙斯特（Gene Munster）。他仍然認為蘋果未來擁有巨大的增長機遇，比如獲得更高的移動領域份額等。

但要做一個蘋果樂觀派再也不像以往那樣輕松了。

“我感覺就好像是每天上班都會被人揍一頓，”蒙斯特說�！蓖顿Y者實在太悲觀了，他們希望將這種情緒發泄出來。而有時候，我就是那個被發泄的對象�！�

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